2025年森马服饰实现营业收入150.90亿元，同比增长3.17%，增速较上年有所放缓。分业务看，儿童服饰板块表现亮眼，实现营收108.00亿元，同比增长5.18%，占总营收的71.57%，较上年提升1.36个百分点，成为支撑营收增长的核心动力；而休闲服饰板块营收40.55亿元，同比下滑3.22%，占比降至26.87%，表现疲软。

　　报告期内，公司归属于上市公司股东的净利润为8.92亿元，同比大幅下降21.54%；扣非净利润为8.43亿元，同比下滑22.22%，盈利端压力显著。

　　基本每股收益为0.33元/股，同比下降21.43%；扣非每股收益为0.31元/股，同比下滑22.22%，与净利润变动趋势一致，反映出公司盈利水平的整体回落。

　　2025年公司总费用（销售+管理+研发+财务费用合计）为49.47亿元，较上年的44.98亿元同比增长9.74%，费用端的扩张进一步挤压了利润空间。

　　销售费用为42.35亿元，同比增长12.88%，主要因线上平台投流费用增加以及线下新开门店相关费用上升所致。其中广告宣传费同比增长27.85%至9.26亿元，成为销售费用增长的主要推手。

　　管理费用为6.04亿元，同比仅增长1.84%，主要系信息服务费增加导致，整体费用管控相对平稳。

　　财务费用为-0.93亿元，较上年的-1.32亿元有所收窄，主要因本期利息收入减少，报告期内利息收入为1.62亿元，较上年的1.83亿元减少0.21亿元。

　　研发费用为3.02亿元，同比下降1.24%，主要因本期试制费减少所致，研发投入规模保持相对稳定。

　　报告期内公司研发人员数量为726人，较上年的769人减少43人，变动比例为-5.59%；研发人员占比为24.31%，较上年的24.87%略有下降。从年龄结构看，30岁以下研发人员减少56人至130人，降幅达30.11%，而30-40岁研发人员基本保持稳定，其他年龄段人员增加14人至190人。研发人员的小幅缩减或与试制费减少等研发投入结构调整相关。

　　经营活动产生的现金流量净额为17.30亿元，较上年的12.63亿元同比大幅增长36.95%，主要因本期销售回款增加所致。经营活动现金流入小计为162.23亿元，同比增长4.01%；现金流出小计为144.93亿元，同比仅增长1.11%，流入增速高于流出，带动现金流净额提升。

　　投资活动产生的现金流量净额为-8.35亿元，较上年的-20.02亿元净流出规模大幅收窄，主要因理财产品赎回增加，报告期内收回投资收到的现金为72.45亿元，较上年的8.64亿元大幅增长。

　　筹资活动产生的现金流量净额为-13.45亿元，较上年的-12.80亿元净流出规模有所扩大。报告期内分配股利、利润或偿付利息支付的现金为13.47亿元，较上年的8.08亿元增加5.39亿元，同时偿还债务支付现金4亿元，导致筹资现金流出增加。

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　　公司主品牌森马、巴拉巴拉分别定位于大众消费市场及中高端儿童服饰市场，市场需求受宏观经济波动和居民消费水平变化影响较大。若国内终端消费需求增速持续放缓，将对公司主营业务产生不利影响。

　　：休闲服饰市场竞争日趋激烈，呈现消费快速变化、零售渠道变迁、互联网消费常态化、全球化竞争加剧等特征，公司休闲服饰业务面临增长压力，2025年营收已出现下滑。

　　：中国童装市场虽快速发展，但众多服饰品牌纷纷进入，市场竞争加剧，同时人口结构变化也可能给公司儿童服饰业务发展带来不确定性。

　　面辅料价格和委托加工成本若持续上涨，公司可能面临面辅料供应不及时、采购成本上升的局面，进而影响正常生产经营活动。

　　随着销售规模扩大，公司存货规模相应增加，若产品销售市场发生异常变化，可能导致存货跌价或变现困难，对经营业绩造成不利影响。

　　世界经济贸易环境变化给公司进出口业务带来不确定影响，虽现阶段进出口业务规模较小，汇率波动、贸易保护主义等因素尚未对公司业绩造成重大影响，但仍存在潜在风险。

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　　报告期内董事长邱坚强从公司获得的税前报酬总额为118万元，与副董事长周平凡薪酬水平一致。

　　副总经理陈新生、钟德达、胡翔舟、周俊武报告期内税前报酬总额均为108万元；离任副总经理张宏亮税前报酬为108万元，黄剑忠税前报酬为49.78万元。

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